今年开年,人民币汇率迅速升值,一月份从“7”升值至6.7附近,2月份贬值至6.9左右,之后在6.9附近震荡。进入4月份后,人民币开始贬值。离岸人民币对美元汇率从4月初的6.88附近,到5月17日破7,再到目前的7.18,已经跌约3000点。
日前,我国部分银行降低了存款利率,且央行也下调了7天逆回购利率、常备借贷便利利率以及中期借贷便利利率。讯息传出后,人民币汇率明显出现了加速回落,目前离岸人民币对美元利率7.1890,接近7.2。
记者就今年汇率走势、近期中美利差倒挂幅度加大等问题专访了天风证券(601162)宏观经济首席分析师宋雪涛。宋雪涛指出,中美利差已经持续倒挂很久,边际上变化对汇率压力较小,另外6月FOMC联储跳过加息,减弱了国内降息对汇率的压力。更重要的是,降息是接下来出台政策的前奏信号,有助于改善经济预期,支撑汇率在震荡区间重新走强。
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NBD:近期为何人民币对美元汇率持续下跌?
宋雪涛:人民币汇率定价有三方面因素,一是经济增速差异,二是货币政策差异,三是风险溢价。二季度以来,国内经济复苏出现放缓,美联储降息预期降温,外部环境推升风险溢价,三方面定价因素都导致了人民币对美元汇率的下跌。
但是,今年汇率既不是升值趋势,也不是贬值趋势,而是宽幅震荡,因为中国经济相对复苏和美国经济相对减速是确定的,联储加息进入末尾也是确定的。只是程度不确定,也存在预期差,所以汇率不是稳定,而是震荡。二季度属于宽幅震荡的偏弱阶段。
NBD:近日央行7日逆回购利率降低10bp,降息是否导致中美利差倒挂幅度加大,这对人民币贬值的压力如何?
宋雪涛:中美利差已经持续倒挂很久,边际上变化对汇率压力较小,另外6月FOMC联储跳过加息,减弱了国内降息对汇率的压力。更重要的是,降息是接下来出台政策的前奏信号,这有助于改善经济预期,支撑汇率在震荡区间重新走强。
NBD:下半年影响汇率走向的最关键方面是什么,需要重点关注那些宏观数据?
宋雪涛:下半年随着国内经济预期、政策预期和联储加息预期的变化,汇率可能再次回到宽幅震荡的偏强阶段。由于经济预期相对较平,美联储加息幅度和国内政策出台力度应该是关键变量。美联储是否进一步加息,和美国核心通胀数据、失业率的走势相关。
NBD:此前,在2019年9月和2020年5月,人民币曾两次因为央行果断地启动了逆周期因子而止跌。目前汇率接近7.2,您认为现在7.2点位是否还具有观察意义,央行是否还会再次启动逆周期因子?
宋雪涛:决定汇率的因素有很多,前低和心理位有时重要,有时不重要,取决于当时的内外基本面、政策面、风险因素等。关键点位往往只是起到催化剂的作用,所以到了关键点位是否会有逆周期操作,和决定汇率的基本面因素关系很大。如果汇率在关键点位时,基本面已经企稳,同时政策面表现积极、外部环境稳定,逆周期操作也不是必需的。